SEC Mengatur Tokenisasi Aset: Akhir Euforia Saham Digital?
Janji teknologi blockchain telah lama memikat dunia keuangan, membangkitkan harapan akan masa depan di mana aset tradisional bertransformasi menjadi “token” digital yang lincah. Namun, Komisioner Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), Hester Peirce, mengirimkan pesan yang jelas: jangan terlalu cepat berharap blockchain akan membebaskan Anda dari regulasi keuangan.
Peirce mengakui potensi tokenisasi, yaitu proses mengubah aset dunia nyata seperti saham menjadi token digital berbasis blockchain. Namun, dia menekankan bahwa aturan lama tetap berlaku, seberapa pun futuristiknya konsep tersebut. “Sekuritas yang ditokenisasi tetaplah sekuritas,” tegas Peirce dalam pernyataannya. “Persyaratan hukum yang sama berlaku untuk versi on-chain dan off-chain dari instrumen ini.”
Pernyataan ini muncul di tengah hiruk pikuk eksperimen dalam keuangan yang ditokenisasi. Perusahaan seperti BlackRock, JPMorgan Chase, dan Robinhood Markets sedang menjajaki cara untuk mentokenisasi berbagai aset, mulai dari saham dan obligasi pemerintah hingga real estate dan kredit swasta. Pasar berbasis blockchain menjanjikan perdagangan 24/7, penyelesaian lebih cepat, transparansi yang lebih baik, dan sistem keuangan yang jauh lebih murah. Tetapi SEC mengingatkan bahwa inovasi tidak berarti pengecualian.
Jika Anda membuat atau menjual sekuritas yang ditokenisasi, bahkan jika Anda hanya membungkus aset nyata dalam cangkang digital, Anda tetap tunduk pada undang-undang yang mengatur penerbitan, perdagangan, dan pengungkapan instrumen keuangan selama beberapa dekade. Tujuan dari undang-undang sekuritas federal adalah untuk melindungi investor dan memastikan pasar yang adil dan tertib.
Apa Itu Tokenisasi?
Tokenisasi mengacu pada pembuatan token digital pada blockchain yang mewakili kepemilikan aset dunia nyata. Ini bisa sesederhana saham perusahaan atau serumit bundel pinjaman. Bayangkan mengambil sesuatu yang tradisional—seperti saham Tesla—dan memasukkannya ke dalam dompet blockchain sehingga dapat diperdagangkan seperti cryptocurrency.
Namun, tidak semua token diciptakan sama. Beberapa diterbitkan langsung oleh perusahaan (seperti saham yang ditokenisasi dari perusahaan publik), sementara yang lain dibuat oleh pihak ketiga yang memegang aset nyata dan menerbitkan versi tokenisasi mereka sendiri. Menurut Peirce, token pihak ketiga ini membawa “risiko unik,” terutama bagi investor ritel yang mungkin tidak benar-benar memiliki aset yang mendasarinya.
Risiko Token Pihak Ketiga
- “Token bisa menjadi ‘tanda terima untuk sekuritas,’ yang dengan sendirinya merupakan sekuritas tetapi berbeda dari sekuritas yang mendasarinya,” jelas Peirce.
- Atau lebih buruk lagi, itu bisa memenuhi syarat sebagai “swap berbasis sekuritas,” yang biasanya digunakan oleh investor canggih dan diatur secara ketat, seringkali dilarang diperdagangkan oleh orang biasa (“orang ritel”) di luar bursa yang diatur. Jika token termasuk dalam kategori ini, ia dapat menghadapi batasan perdagangan yang parah.
Mengapa Ini Penting?
Tokenisasi dapat membentuk kembali cara orang biasa berinvestasi, meminjam, dan mengakses kekayaan. Tetapi itu juga menimbulkan pertanyaan serius: Siapa yang sebenarnya memiliki aset yang ditokenisasi ini? Apa yang terjadi ketika perusahaan crypto bangkrut atau kehilangan dana pelanggan? Dan perlindungan apa yang dimiliki investor Main Street?
Tokenisasi dapat membuat pasar lebih cepat dan lebih mudah diakses, bahkan memungkinkan orang untuk memiliki pecahan saham dan aset. Tetapi pernyataan Peirce mendinginkan gagasan bahwa blockchain membuat semua itu bebas risiko.
Pesan SEC adalah bahwa inovasi harus datang dengan kepatuhan. Peirce, salah satu suara yang lebih ramah crypto di agensi tersebut, tetap menjelaskan: “Proses penerbitan instrumen yang mewakili sekuritas bukanlah hal baru.” Apakah itu hidup on-chain atau off-chain, itu masih berada di bawah yurisdiksi SEC.
Langkah Selanjutnya
Peirce mendorong perusahaan untuk terlibat dengan SEC sejak dini dan sesering mungkin jika mereka ingin membangun produk yang ditokenisasi secara legal. Dia juga mengisyaratkan bahwa agensi terbuka untuk memodernisasi aturan yang ketinggalan zaman atau menciptakan pengecualian, tetapi hanya jika perusahaan bermain sesuai aturan.
Untuk saat ini, industri crypto dan keuangan telah diberi tahu. Keuangan yang ditokenisasi bukanlah zona abu-abu hukum. Ini adalah Wall Street on-chain. Pesannya jelas: masa depan keuangan akan dibangun di atas inovasi, tetapi juga di atas akuntabilitas.
Leave a Reply